华安证券股份有限公司王强峰，刘天其近期对新和成进行参谋并发布了参谋陈说《Q1事迹同比大幅改善，四大板块业务合手续拓展》，本陈说对新和成给出买入评级，现时股价为18.14元。

新和成(002001)

主要不雅点：

事件态状

2024年4月23日，新和成发布了2023年年报及2024年第一季度事迹预报。公司2023年完了营业收入151.17亿元，同比下落5.13%；归母净利润27.04亿元，同比下落25.30%，扣非归母净利润26.14亿元，同比下落27.12%。

公司2024年Q1瞻望完了归母净利润8.36亿元至9.00亿元，同比增长30%至40%，环比增长38.65%至49.32%，扣非归母净利润8.21亿元至8.80亿元，同比增长40.00%至50.00%，环比增长23.71%至32.55%。

公司23全年纪迹相宜预期，24Q1大幅增长

2023年公司营收相宜预期，产销量同比上升，主营居品价钱下落导致全年纪迹承压，23Q4卑劣需求改善，事迹展现反弹趋势。公司2023年第四季度完了营业收入41.04亿元，同比增长2.00%，环比增长14.21%，归母净利润6.03亿元，同比下落1.02%，环比下落2.42%，扣非归母净利润6.64亿元，同比增长0.65%，环比增长15.34%。

陈说期内，公司养分品板块占营业收入65.27%，其中主要居品VE/VA/VC价钱合手续走低，影响事迹，据聚源数据，23Q4均价达到62.74/73.84/16.33元/千克，环比下落10.30%/12.69%/10.91%；蛋氨酸价钱自23Q3后反弹，23Q4均价21.22元/千克，环比增长18.84%，助力23Q4事迹改善。全年来看，公司医药化工居品产销量较上年同步高潮、库存基本剖判。公司盈利结构合手续优化，其中主要板块养分品营收较上年镌汰9.91%，毛利率为29.91%，炒黄金下落6.68PCT，营收占比镌汰3.46%；香精香料营收较上年增长10.34%，毛利率为50.51%，上升1.54PCT，营收占比增多3.04%。

2024Q1主营居品价钱回升，预期乐不雅。事迹增长系主要居品VE/VA/VC季度均价有所回升，24Q1均价为65.44/81.78/20.57元/千克，环比增长4.29%/10.76%/25.95%，随维生素居品价钱回升，公司毛利率及事迹向好发展。

优化盈利结构，四大板块业务合手续膨大

公司稳步激动技俩程度，优化居品矩阵，进步公司中枢竞争力。养分品板块，市集需求有望好转，天下生猪出栏价规模4月18日达到15.11元/公斤，相对23Q4季度均价有所高潮，生猪市集环境的复原将带动饲料需求回升，瞻望属于刚性需求的维生素价钱会获取支合手。蛋氨酸二期年产25万吨产能中15万吨技俩已栽培完成，装配工艺道路已买通并进入启动；与中石化结伴栽培的年产18万吨液体蛋氨酸（折纯）正在栽培中；年产4000吨胱氨酸A4技俩开工栽培；年产3万吨牛磺酸技俩、年产2500吨维生素B5技俩平素坐蓐销售。香精香料板块完了高毛利率，营收占比增多，进步公司承压才略。5000吨薄荷醇技俩平素坐蓐销售，对公司毛利率作念出孝顺。新材料板块市集空间雄伟。公司年产7000吨PPS三期技俩栽培完成，平素坐蓐销售，当今共2.2万吨/年产能；己二腈技俩中试凯旋；山东产业园HA项生分产线已买通并有居品产出，当今产能IPDA年产2万吨，IPDI年产1000吨，多聚体年产3000吨，其他技俩尚在报批中。原料药板块，药等级Q10上市，公司将凭证市集需求升级居品结构，迟缓发展为解热镇痛类、养分类药品以及特质原料药中间体坐蓐商。

投资提议

瞻望公司2024-2026年归母净利润分袂为40.51、49.88、63.21亿元（2024-2025年前值分袂为：36.99、43.83亿元），同比增速为49.8%、23.1%、26.7%。对应PE分袂为14、11、9倍，督察“买入”评级。

风险指示

(1)宏不雅经济风险;

(2)原材料价钱大幅波动;

(3)产能栽培不足预期;

(4)汇率及生意风险。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据狡计，华泰证券庄汀洲参谋员团队对该股参谋较为潜入，近三年预测准确度均值为70.35%，其预测2024年度包摄净利润为盈利36.95亿，凭证现价换算的预测PE为15.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增合手评级3家；往常90天内机构贪图均价为21.1。

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